昨日上证指数创下近两个月以来的最大单日跌幅。相关人士分析，昨日下跌与近期的紧缩性政策有关，有多种因素加剧了投资者对宏观调控的担忧。同时，在连涨两个月之后，也确实存在技术上的回调需求。

　　有基金经理表示：“顶部没有出现”，也有基金公司表示：“收回的拳头才更有力。”总体上，公募基金对市场谨慎乐观的看法并没有因下跌而动摇，在波动中长期投资是他们昨日较为普遍的表态。

　　三种因素加重担忧

　　上投摩根相关人士表示，近期市场上宏观调控措施不断，在加息之后，为抑制货币信贷增长过快，央行上周决定自9月25日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第七次上调存款准备金率。经过此次上调之后，金融机构存款准备金率达到12.5％，接近13％的历史高点。

　　该人士分析，预料之中的利空并没有给市场带来大的抛售，但超出预期的调控压力反而会加剧投资人的忧虑情绪，进而在市场中体现出来：首先，昨日公布的统计数据显示，8月份CPI同比上涨6.5%，超过7月份当月涨幅5.6%，再度刷新当月涨幅历史新高。虽然大家认为本月CPI数据可能会超过6%，但6.5%的水平还是有些超出预期。

　　其次，人民银行行长周小川上周末表示“希望实际利率为正值”。目前一年期定期存款利率为3.6%，扣除利息税之后实际利率为3.42%，仍难及目前通货膨胀的水平。因此上述表态加剧了市场对后期央行还会继续升息的担忧。

　　第三，财政部发出通知，在批准发行的15500亿元特别国债中，2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行。特别国债首次直接向市场直接发行，加上近期大盘股的首发，都对投资人操作产生了一定心理压力。

　　高波动将成常态

　　华安投资总监王国卫表示，昨日市场接近收盘时，有部分恐慌性的抛售。不可否认的是，沪深300指数自7月5日以来已上涨了约50%，市场处于高位，高波动将是常态。

　　王国卫特别指出，需要关注的是，8月份单月的CPI数据，其中由食品拉动的因素仍然较大。华安宏观分析员判断，CPI在四季度有逐步回落的可能。

　　关于近期市场走势，他表示，中报披露完毕后，前期由业绩超预期所推动的行情暂时降温。而最近紧缩性信号比较强烈，预计市场短期内将继续维持震荡。投资者更应养成长期投资的习惯，不要过多关注消息面影响的短期波动。

　　天治品质优选基金经理谢京认为，在大盘进入高位期、政策面到达敏感阶段及市场不断扩容等多重因素的影响下，单边上升格局会有所改变。目前2007年动态市盈率达到40倍左右，估值水平偏高，制约了股指大幅上涨的空间。此外，宏观调控压力不减、个人海外直投试点、扩容高潮来临等可能使市场产生震荡。

　　谢京提示，在注意短期风险的同时，可着重关注以下三方面投资机会：一是未来业绩增长更具确定性的金融(银行、地产、保险)、消费(汽车及零部件、航空、家电、零售)等板块；二是基本面有支持，相对估值并不高，安全边际更高的板块和个股，如钢铁、建材和造纸包装等行业；三是直接受益于行业整合、企业资产重组、定向增发和整体上市从而带来业绩超预期增长的公司。