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股市剧震 风险教育正当时 |
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来源： 中国证券报 作者： 时间：2007-9-12 |
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8月份居民消费价格指数（CPI）昨日出炉，同比上涨6.5%。与CPI的直线上涨相映衬的，是沪深两市震荡下行，上证综指跌去241点。
从某种意义上说，市场在帮助管理层推进投资者教育的工作。尽管投资者教育涵盖了许多内容，也有很多推进办法，但让投资者记忆最深刻的，恐怕还是来自市场本身的教训与经验。
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌最近就有个发言。他认为，散户投资者不要重演过去的故事。也就是说，许多投资者在“博傻”气氛下，总相信有人比自己更傻，击鼓传花，认为会有下一棒来接。因此，投资者只能靠教训和震荡来教育。
夏斌所长的意见，代表了市场中不少专业人士的看法。我们认为，在承认市场教训最为直接而深刻的前提下，也不能排除针对投资者的风险教育和经济金融知识教育的必要性。尤其是当前市场快速增长，动静态市盈率高企，加上中国正处“金融觉醒元年”，“全民炒股”的疯狂足以让人惊叹，此时的风险教育更有必要。
最近一段时间来，管理层一再强调要加强投资者教育，并以“高度政治责任感和历史使命感”来要求。风险教育的重要性被提到这样的高度，似乎并不多见。
资本市场不是赌场，不是零和博弈的游戏。尽管吴敬琏先生曾经以“赌场”比喻中国市场，但那毕竟只是特定之论，只适合于某个阶段或某个语境中。从建设一个健康、成熟的资本市场角度看，风险教育断不可少。一则，投资者，尤其是众多的散户，是发展资本市场的重要参与者。而保护中小投资者的利益，既要靠法律法规肃清内幕交易、市场操纵等违法违规行为，也要依赖教育的方法，增强投资者的风险意识；二则，在中国的语境里，投资者的投资安全，常常和社会安定之类的命题相联系。
管理层为什么在这个时候又更多强调投资者教育了呢？其中原因确实不少。如今，沪深两市的繁荣景象依旧继续，上证综指已经在5000点以上的高位徘徊。指数日益走高，资产价格泡沫增多，投资风险加大。虽有人以人口红利、股改制度效应、中国经济增长等诸多理由，极为乐观看待后市，甚至判断上证综指升到10000点也如探囊取物，但市场发展是否沿此路径而行，尚有待观察。理性的投资者自然不能不多点战战兢兢的心理。管理层对于后市发展，自然也不会盲目乐观。
更多强调投资者教育，原因之二是如今投资渠道增多，新市场较为陌生。如近日被热切关注的“港股直通车”，虽然尚未开出，但相关投资者教育却不可少。香港股市是个开放市场，不像内地市场一样比较封闭。投资者的投资机会增多，额外的风险也在增大。在对香港股市比较陌生的情况下，投资者若以投资A股的方法在香港股市操作，风险很可能倍增。此时专门进行的投资者教育，便是“及时雨”了。
原因之三，是此轮牛市中新“加盟”的大量新股民对于投资者教育认识不深，对投资失败缺少刻骨铭心的教训。在牛气冲天的背景下，类似当年百元股一落千丈，只剩下区区几元，投资者血本无归的故事似乎只是遥远的往事。而曾经历过漫漫熊市者，往往对市场有更多一份敬畏之心。
另外，投资者教育工作以往流于表面的现象并不少见。本应发挥投资者教育主体作用的中介机构，与争夺客户的热情相比，做投资者教育这类事情远不上心。而在一个丑闻不时出现，潜规则依旧大行其道的市场里，投资者的风险无疑更增几分。这也正是管理层在推进风险教育时一再强调要规范市场主体运作，严厉打击证券违法违规行为的原因。
从这些原因和背景之下，看证监会主要官员最近不断的讲话和实际动作，也就能大体明白其用意。当然，认识投资者教育重要性与切实做好工作是两回事。证监会主席尚福林强调以风险教育为主，并配以多条举措。这当然是不错的。关键的问题是落实这些举措，真正整合好投资者教育资源，构建出投资者教育长效机制。
管理层提出的办法，在资本市场较为成熟的国家，比如美国，曾经都实践过，效果良好。不过美国还有另外的办法，那是教育部门参与做事。1994年的美国联邦中小学教育法案修正案就将个人金融知识教育纳入中小学课程安排中。投资者教育从娃娃抓起，让风险意识从启蒙教育时就得到强化——在金融越来越深入影响民众生活的中国社会，美国的这个办法，可以借鉴。
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