●国美半年前已备好巨额现金

    “苏宁并购大中，只是时间问题。”一周以前，这还是大部分大中员工对未来的判断。但是昨天，国美电器新闻发言人何阳青只能以“并购案有太多的故事”来解释这场并购大战的峰回路转。

    今年4月9日，苏宁电器就收购大中电器事项发布公告称，公司已委托第三方财务顾问与大中电器就行业发展、双方合作事宜进行了沟通与交流。此后苏宁将以30亿元收购大中电器的传闻就一直没有停歇。苏宁接管人员甚至一度进驻大中。

    然而，当国美集团董事长黄光裕加价20%的时候，多出的6亿元轻而易举地成为后发制人的“利器”。“为此，国美今年5月在资本市场融资额度达到65亿元，36亿元现金对国美不是压力。”陈晓表示，国美的资金准备早就超过了这个规模。

    根据协议，国美电器出资36亿元，通过银行以委托贷款的形式给独立第三方，用于对大中电器的全部股权收购，此后，国美电器将再以至少36.5亿元的代价从第三方手中获得大中的全部股权，绕过了相关部委的审批。

    “采取这种交易方式是考虑股东和投资者利益的一个过渡安排，国美希望通过全面托管经营管理的方式，将大中电器整合好，在适当的时候，按照国家相关规定履行报批手续，再将优质的资产装入国美电器上市公司。”陈晓昨日解释说。但是，他也承认，另一个重要原因是，“卖方希望尽早拿到这笔钱。”而这似乎成为了压倒苏宁的最后一根稻草。

    ●国美将占领北京70%以上市场

    作为北京地区最大的家电零售商，大中电器似乎从不缺乏问津者。“大中仅中塔一个店一年就能卖十几个亿”，一位业内人士说，这对于追求扩张的家电连锁商们是很大的诱惑。

    不过，即使是国美，与大中的交易也堪称一次“豪赌”。如果以国美今年前9个月利润7.77亿元计算，收购大中的36亿元，国美需要付出3年半的纯利润才能抵回成本。更罕见的是，与收购永乐不同，此次用于收购的全部资金都将以现金的方式给付。而对于大中，黄光裕显然有着志在必得的决心。

    国美集团常务副总裁王俊洲表示，国美看中的是大中电器在北京市场的战略性地位和未来的发展价值。“目前可用于新开家电零售门店资源稀缺，租金不断上涨。如果采取自开门店，其成本将会更高，更何况北京市场家电门店已经相对饱和。这正是国际上最优秀零售企业的发展轨迹”。保守估计，国美、大中合并后在北京的门店将超过100家，占领70%以上的市场。

    而大中的重要性似乎也早已被资本市场验证。在盛传苏宁大中并购案即将收官的过去一个月里，苏宁电器的股价从56.8元上涨到68.4元，涨幅高达20%。

    ●房地产有望成张大中的新战场

    根据国美与大中的协议，在北京市场，国美电器与大中电器将采取双品牌和两个管理团队分别管理的方式，并在门店形象、目标消费者、营销策略和产品结构方面实现差异化经营，从而避免整合后门店重复的现象。

    “任何并购的最大考验并不是价格。而是收购后的运营管理能力。”陈晓表示，国美电器近年来已成功整合过包括上海的“永乐”、黑龙江的“黑天鹅”、常州的“金太阳”在内的十多个全国性或区域性家电零售品牌。承诺对大中电器品牌的保留，以及国美与永乐合并的成功案例，成为国美全面托管大中电器的重要砝码。

    王俊洲则透露，国美将在大中电器现有的管理团队和国美电器现有的管理团队中，选拔最优秀和最适合的人选组成具体管理团队，团队成员名单将在下周对外公布。

    但是，在涉及并购的任何文件中，大中电器创始人张大中的名字却未被提及。知情人士昨日对记者表示，由于已与国美签订了同业竞争条款，张大中将退出家电零售行业，也不会进入国美团队，房地产有望成为张大中新的商业战场。

    晨报记者 刘映花

    第一访问

    国美电器常务副总裁王俊洲：

    “95%大中员工会被留

    出身大中电器，现任国美电器常务副总裁的王俊洲即将展开对国美和大中的整合。昨天，作为“操盘手”，王俊洲在会议间隙接受了记者采访。“整合大中比永乐简单。”王俊洲表示，国美、大中的协同效应将在1年内显现。

    记者：36亿元收购大中，贵吗？是不是远高于自己开店的成本？

    王俊洲：不贵，值不值要看能做到什么水平。合并首先将提升单店的营业能力，资本市场对此很在意。其次，竞争会变得理智。以前大中是北京市场的第一、国美是第二。以后，第一、第二制定的规则也会成为市场的规则。以前国美在北京市场确实没有做好，如果前几年国美把北京市场做得非常好，也许今天我们大家就不会在这儿了。